大家周末好，先来看下重(zhòng)要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统下令军(jūn)队进入最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向(xiàng)与(yǔ)科索沃(wò)行(xíng)政线方向移(yí)动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社26日(rì)消(xiāo)息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战(zhàn)备(bèi)状态(tài)提升到最高等(děng)级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状态(tài)与(yǔ)科(kē)索沃局(jú)势(shì)骤(zhòu)然(rán)紧(jǐn)张有(yǒu)关。

　　当天科索沃北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察(chá)发生冲突，阿族(zú)警察(chá)在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦(wéi)钱(qián)区行政大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国(guó)托管。2008年(nián)，科索沃(wò)单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这(zhè)一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显示，美国(guó)4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出(chū)预期值(zhí)和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标——剔除(chú)食物和能源(yuán)后的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创(chuàng)2023年1月以来新高(gāo)。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经(jīng)济周(zhōu)期(qī)相(xiāng)关的(de)通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加(jiā)大了对美联储将继续加(jiā)息的押注，数据公布(bù)后(hòu)，这些合约(yuē)的隐含(hán)收(shōu)益率(lǜ)上升，定价美(měi)联(lián)储在6月会议上将基准利率目标区(qū)间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔(ěr)街(jiē)日报(bào)报道，交(jiāo)易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储今年将多次(cì)降息。但他们最终承认，基于对(duì)期货的押(yā)注，今年降(jiàng)息的(de)可能性不大(dà)。现在，他们(men)预计(jì)在2024年之(zhī)前不会(huì)降(jiàng)息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前(qián)的预(yù)期。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据(jù)、劳动力市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降低了今年降(jiàng)息的可(kě)能性。交易员(yuán)们现(xiàn)在认为，6月份的(de)会议(yì)可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基准(zhǔn)利(lì)率届时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周期

　　近期化(huà)工板块(kuài)整体走势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与煤(méi)化工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化(huà)工品种无论是下(xià)跌幅王菲是什么星座，王菲是什么星座的人度，还是(shì)下行斜率(lǜ)，均大于(yú)油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等(děng)原料成(chéng)本(běn)端(duān)为原(yuán)油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大(dà)的情(qíng)况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本(běn)端(duān)为煤炭的品(pǐn)种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源(yuán)首席(xí)分析师高(gāo)明宇(yǔ)解释说，终端产品这(zhè)一分化的根源还是原料端表现的差异。“俄(é)乌(wū)冲突的(de)战争风(fēng)险溢价(jià)将能源危机(jī)在期货(huò)市场的影(yǐng)射推向顶峰(fēng)，2022年(nián)下半(bàn)年起市(shì)场(chǎng)进(jìn)入衰(shuāi)退(tuì)交易主题，且目前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中(zhōng)后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来(lái)看，前期原油价格的下行(xíng)已触碰到(dào)中东主要产油国的财政(zhèng)盈(yíng)亏平衡成本(běn)、页(yè)岩油生产商边际产油成本、美国(guó)收储目标(biāo)价位(wèi)，在美国页岩油(yóu)非常(cháng)规能源产量增速持(chí)续(xù)不(bù)达预期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的OPEC+主(zhǔ)动减产(chǎn)再(zài)度推动原油(yóu)供给约束的兑现，在能源(yuán)品(pǐn)的下行趋势中(zhōng)原(yuán)油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元(yuán)/吨，仍远高于(yú)国内三(sān)西主产区(qū)动力煤的(de)边际到港成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右(yòu)，在煤炭全(quán)行业利润丰(fēng)厚的(de)情况(kuàng)下供应有(yǒu)增无(wú)减(jiǎn)，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化工品(pǐn)种构(gòu)成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下行的趋势中，原料(liào)煤炭成本端(duān)的(de)支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不断下移(yí)。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师(shī)刘书(shū)源表(biǎo)王菲是什么星座，王菲是什么星座的人示，相较(jiào)于煤炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中期期货研究院上海(hǎi)分院(yuàn)负责人夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)持续低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在保障，在进口(kǒu)煤(méi)增加的情况下，市场(chǎng)可流(liú)通货(huò)源充裕，今年(nián)受(shòu)到天气因素的影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增(zēng)加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部(bù)分区域需求(qiú)受(shòu)到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季(jì)节(jié)性淡(dàn)季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏(piān)高，价格承压下(xià)行(xíng)，煤(méi)化工受到成本端(duān)的拖(tuō)累。

　　事实(shí)上，煤化工近期的持续(xù)走弱也与宏观需求弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的(de)产(chǎn)能投(tóu)放周(zhōu)期有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前期调研，部(bù)分甲醇和(hé)尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未(wèi)重(zhòng)启，所(suǒ)以终端产品的需求并没有因疫情解(jiě)封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港(gǎng)口和坑口煤价加速下跌(diē)，导(dǎo)致煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难(nán)见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前(qián)甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动，但(dàn)煤(méi)化(huà)工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份(fèn)以来新低(dī)，现货价格(gé)同步走低(dī)，内蒙地(dì)区报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看(kàn)，行业(yè)整体(tǐ)处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回(huí)到历(lì)史低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产企业整体利润并没有随着(zhe)煤(méi)价(jià)回落、采购成本下降(jiàng)而明显(xiǎn)转好。“尤(yóu)其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较(jiào)大(dà)，且部分内地企业有传(chuán)出因甲醇价(jià)格太低，出现(xiàn)停(tíng)车或(huò)者降负的(de)消息，后续值得持续关注这(zhè)一问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前(qián)几年的持续投产，国内甲醇和尿素的(de)产能不(bù)断扩张(zhāng)，当前(qián)下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来其价格可(kě)能在(zài)1—2年(nián)都维持(chí)较(jiào)低(dī)水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或(huò)者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后(hòu)续大(dà)概率是(shì)一个产能的上(shàng)下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书(shū)源称。

　　在(zài)夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化(huà)工能否走出偏弱周(zhōu)期主要取决(jué)于(yú)需求(qiú)的恢复(fù)情况(kuàng)，下半年部分(fēn)品(pǐn)种面临较大(dà)投产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲(chōng)击，中长期看，煤化工行(xíng)情难有起色(sè)，即使存在上涨，也表(biǎo)现为长(zhǎng)期(qī)下(xià)跌后的(de)反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能(néng)性依然(rán)较大

　　采访中记(jì)者了解到(dào)，近期能(néng)源化工(gōng)（尤其是(shì)油化工）板(bǎn)块较为强势主要还(hái)是基于原(yuán)料端的(de)驱动。

　　据光大期货分析师(shī)杜冰沁介绍(shào)，本(běn)周(zhōu)原(yuán)油(yóu)整(zhěng)体呈现(xiàn)先抑后扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本面(miàn)收紧(jǐn)的前景提振油价(jià)上涨，带动(dòng)油化(huà)工(gōng)板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油(yóu)尽管受(shòu)到美国(guó)债务上限(xiàn)谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和(hé)G7在其年度(dù)领导(dǎo)人会(huì)议上承诺将加(jiā)大力度(dù)打击俄罗斯逃避其石油和燃料出(chū)口价格上限的行为(wèi)都对于油(yóu)价起(qǐ)到提振作(zuò)用(yòng)。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基(jī)本面来看，下半(bàn)年(nián)全(quán)球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年(nián)全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要来(lái)自于中国需求复苏的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美(měi)国即将(jiāng)进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原(yuán)油(yóu)维(wéi)持强势从成本(běn)端带动油(yóu)化工整体强于煤(méi)化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化(huà)工较煤(méi)化工较(jiào)强(qiáng)的关键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随着出行旺(wàng)季来(lái)临显著增长(zhǎng)的需(xū)求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现(xiàn)不同程度的(de)下降，同(tóng)时汽、柴(chái)油表需也环比(bǐ)增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽(jǐn)管短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特能(néng)源(yuán)部(bù)长发言力(lì)挺油价(jià)，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上(shàng)考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年全球原油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层面的(de)不确定性仍然会(huì)影响市场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期市场需(xū)关注美国(guó)债(zhài)务上限谈判(pàn)结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分(fēn)析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近(jìn)。考虑目(mù)前(qián)油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品市(shì)场对标的原(yuán)油成本将基本维持5月(yuè)平均价(j王菲是什么星座，王菲是什么星座的人ià)格水平。因此(cǐ)，预(yù)计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月(yuè)平(píng)均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利(lì)，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽(suī)然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算(suàn)成本的加工利润反而出现了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原(yuán)油供应(yīng)端的利好已进入(rù)兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯(sī)的(de)减产已在原(yuán)油及成品油发(fā)运船期(qī)中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向(xiàng)原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近期沙特(tè)能(néng)源部(bù)长再次对(duì)原油市场做空(kōng)者(zhě)发(fā)出警告，面(miàn)对欧美银行业危(wēi)机(jī)和美国(guó)债(zhài)务上限谈判带来的(de)需求端(duān)不确定(dìng)性(xìng)，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会议(yì)再次减产的小概率事件发生，二(èr)季(jì)度起的基准去库预期仍(réng)将为原油带来相(xiāng)对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相(xiāng)对充裕(yù)，因此(cǐ)煤炭价格下行的趋(qū)势(shì)依(yī)然存在(zài)。原油方面，夏(xià)季是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样(yàng)，在(zài)高(gāo)明宇(yǔ)看来，在国内动(dòng)力(lì)煤市场中下游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或低价格刺激内(nèi)产、进口兑现减量(liàng)预期之前，油化工结构(gòu)性强于煤化工的行情仍然有望延(yán)续(xù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 王菲是什么星座，王菲是什么星座的人