在华(huá)尔街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低(dī)迷(mí)时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基金经理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域(yù)的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相信美联储有能力(lì)通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续(xù)看空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思chí)续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本(běn)财报季的(de)业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思de)经济学(xué)家预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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