昨夜今(jīn)晨，全(quán)球(qiú)投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔年度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开(kāi)始，今年8月30日将满93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭档、已经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东(dōng)大(dà)会(huì)的问答环节(jié)。

　　本次大(dà)会召开时的宏观背景(jǐng)颇不平静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济(jì)徘徊于衰退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持(chí)续升温(wēn)，人工(gōng)智(zhì)能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来(lái)的(de)投资者(zhě)们热切盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先(xiān)知”对(duì)大变革时代(dài)的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发(fā)布一季度(dù)财报显(xiǎn)示，第一季度净(jìng)利润355.04亿(yì)美(měi)元(yuán)，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美(měi)元，去年同(tóng)期为708.1亿(yì)美元(yuán)；第一(yī)季度投(tóu)资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同(tóng)期为亏损19.78亿(yì)美(měi)元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监管机(jī)构必须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能(néng)会损害全(quán)球(qiú)金融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时(shí)说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国经济带来的后果无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突很愚(yú)蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的(de)。我们应(yīng)该(gāi)做的就是和中国和睦相处。美国应该与中国(guó)大量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要(yào)判断，如果没有对(duì)方回应，事情能有多(duō)大进步。两(liǎng)国都会(国家常务委员7人，国家常务委员7人简历huì)有竞(jìng)争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个(gè)月的波动可能是二战(zhàn)以来最(zuì)厉害(hài)的一(yī)次(cì)

　　巴菲特表示，我们大(dà)部分的(de)事业，在今年报告的营收都会(huì)比去年较(jiào)低，这都是因为过去(qù)6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公司都经历了很多的(de)波动(dòng)，这可能是(shì)二战以(yǐ)来(lái)最厉(lì)害的一次，二(èr)战的时候我们没有办法获得商品、货物，但(dàn)是这一次(cì)的波动来(lái)自于(yú)另(lìng)外一(yī)个地方，他们可(kě)能在过去(qù)的6个月(yuè)中出现了存(cún)货过多(duō)的(de)情况，这不是说好像失业率、就业率的(de)情况造成(chéng)的，但是现在的经(jīng)济(jì)环(huán)境(jìng)在这六个月(yuè)已经(jīng)非常不一样(yàng)了，而(ér)我们很多(duō)的经理(lǐ)人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎(zěn)么会一下子那(nà)么(me)多(duō)卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们才(cái)慢(màn)慢(màn)地让销售情(qíng)况有所(suǒ)恢(huī)复(fù)。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束”！巴菲特(tè)第一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是(shì)股票的(de)净卖(mài)家。财报显示(shì)，伯克希尔出售了(le)价(jià)值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股票(piào)。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的(de)长期得力(lì)助手查理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今年年(nián)初(chū)以来，该公(gōng)司的现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经(jīng)济放缓，投资者应(yīng)该降低(dī)对股市回(huí)报的(de)预(yù)期(qī)。

　　巴菲(fēi)特对自己的企业做(zuò)出了悲观的预测：好日子可能(néng)已(yǐ)经结束。这(zhè)位(wèi)亿万富(fù)翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷(mí)放缓，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦公司大部(bù)分业(yè)务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个月左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经济(jì)的(de)“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健(jiàn)康(kāng)状况的(de)代表，因(yīn)为其(qí)业务范(fàn)围广泛，从铁路到电力(lì)公用事业和零(líng)售。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司的成功归(guī)功于过去(qù)几十年美国经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工作，但他还(hái)会与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承在执行上并不(bù)是这(zhè)么简(jiǎn)单(dān)，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导(dǎo)人，而是更多有能(néng)力的人。如果他们不能处理得(dé)当(dāng)的话(huà)，他(tā)就不会将伯(bó)克(kè)希(xī)尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每一个公司的情况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔内部(bù)都(dōu)很支持阿贝(bèi)尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资产(chǎn)负债表规模是否令你担忧？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)称他不(bù)担心美联储，支(zhī)持美联(lián)储压低通(tōng)胀率的使命(mìng)，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的资产负债表，尽(jǐn)管打趣称(chēng)“那(nà)是一个很大的数字，而(ér)我喜(xǐ)欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美(měi)元，就(jiù)让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃(lā)圾”。但(dàn)是(shì)他(tā)反对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚(gāng)结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也(yě)持相同观点，称(chēng)如(rú)果靠不断印钱来解决短期(qī)问(wèn)题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表示，美国(guó)没(méi)有(yǒu)其(qí)他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)。不过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井(jǐng)第(dì)一天可能(néng)产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许(xǔ)一年或者(zhě)一年(nián)半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西(xī)方(fāng)石(shí)油(yóu)的(de)管理层，对(duì)他们也很熟(shú)悉。西(xī)方石(shí)油做了很多好的事情(qíng)，建了很多新井还能(néng)盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不(bù)会购(gòu)买西方石油的控股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经很棒(bàng)了(le)。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更(gèng)多(duō)石油公司的股(gǔ)票，但对现在持股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代(dài)美元的(de)储备(bèi)货(huò)币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问：美国(guó)大(dà)批发债，美联(lián)储让债务货币化，中国巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元(yuán)的货(huò)币储备(bèi)地位何时会受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没(méi)有取代美元储备(bèi)货(huò)币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有人比美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔更了(le)解形(xíng)势，但(dàn)他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一(yī)种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用多久(jiǔ)才会失(shī)控，尤其是在这种货币是全球(qiú)储备货(huò)币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美(měi)国要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常小心。如果货币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们会对货币失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法(fǎ)预测会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结果。现在（大(dà)量发债(zhài)）是一(yī)个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得(dé)选票会(huì)适得其(qí)反。芒格在(zài)提到日本的货币政策和财政(zhèng)政策(cè)时(shí)说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的(de)事。对于日(rì)本实施的经(jīng)济(jì)政(zhèng)策，日本(běn)人应该接受并(bìng)作出(chū)应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是(shì)储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国(guó)不应(yīng)该效仿日本。不断(duàn)印钞是疯狂的。

　　猪价(jià)持续低迷(mí)，国家研究启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年(nián)以(yǐ)来，在供大于需的市场格(gé)局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公(gōng)斤，最低(dī)跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪(zhū)价走势(shì)，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数(shù)据(jù)梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬(xún)至(zhì)3月初期间，生猪价(jià)格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日跌至今年(nián)低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格(gé)低位运行的情况下，国家发(fā)改委于5月5日下午发布(bù)最新研究(jiū)收储的公告称，据国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当(dāng)周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二(èr)级预(yù)警区间(jiān)。根(gēn)据(jù)《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储备调节机制(zhì) 做(zuò)好猪肉市场保供稳价工(gōng)作(zuò)预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究适时启动年内(nèi)第(dì)二(èr)批中央冻(dòng)猪肉储备收储工作(zuò)，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家发(fā)改委发声后(hòu)，生猪期货市场预(yù)期(qī)走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主力合约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市场整体(tǐ)延续振荡下(xià)跌(diē)走势，价格无太大起色。徽商(shāng)期货生(shēng)猪分析(xī)师尉秀接(jiē)受期(qī)货日报记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月(yuè)来生猪现货(huò)价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明(míng)显利(lì)好，叠加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价(jià)格(gé)，猪价振荡回(huí)落并(bìng)在4月(yuè)17日逼近春节后低点(diǎn)（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在(zài)相对(duì)较(jiào)低的猪价下，市场心(xīn)态开(kāi)始转变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪强、二(èr)育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格(gé)的(de)相对优势也(yě)刺激贸易商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入库(kù)意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假(jiǎ)期备货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企(qǐ)分(fēn)割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说(shuō)。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生(shēng)猪现货价格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延(yán)续(xù)偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万(wàn)国期货农产品高(gāo)级(jí)分析(xī)师(shī)徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前(qián)各养殖类上(shàng)市公司公(gōng)布一季报显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将(jiāng)对行业的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这个(gè)节(jié)点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业(yè)健康发展的(de)重视与呵护，有助(zhù)于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周五(wǔ)生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作(zuò)出反(fǎn)应(yīng)走(zǒu)多。从收储本身(shēn)看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会(huì)给市场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一(yī)节假日过后(hòu)，尉秀告诉记者，因生(shēng)猪终端需(xū)求缺乏(fá)实(shí)质(zhì)性利好，短期内猪(zhū)价或延续(xù)低(dī)位区间振荡走势(shì)。

　　具体从生(shēng)猪需求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年(nián)的(de)屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰(zǎi)量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给(gěi)端看，据国家(jiā)统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同(tóng)比(bǐ)增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年(nián)同期高位水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌，但同(tó国家常务委员7人，国家常务委员7人简历ng)比依(yī)旧增(zēng)长，并处于(yú)近9年同期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业部监测，2023开年(nián)以来(lái)，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降，但下降幅度(dù)相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国(guó)能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万头的正常(cháng)产(chǎn)能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外据第三方机构数据，国(guó)内能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已经(jīng)连续5个月(yuè)下滑(huá)，累计(jì)下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计(jì)数据可(kě)以看出，生猪产(chǎn)能有继续回调走势，但截至(zhì)3月降幅(fú)均(jūn)有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳固，生猪供应(yīng)充盈，并没有出(chū)现能够驱(qū)动周(zhōu)期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次(cì)进场，带动猪(zhū)价走高；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节奏对猪价(jià)的带动(dòng)。此外受(shòu)冬季猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的(de)提前(qián)透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面的利多影响或许在5月份有体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库及(jí)收(shōu)储带(dài)来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋(sòng)从志认为，短期来看，当(dāng)前(qián)生猪整(zhěng)体屠(tú)宰量仍维持高位，并高于去年(nián)同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映上游大(dà)猪仍(réng)在(zài)释放(fàng)之中，二(èr)育(yù)增加导(dǎo)致大(dà)猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比增加带(dài)来(lái)的生猪出栏在5月份可能(néng)继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度(dù)开(kāi)始生猪(zhū)市场将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概率已(yǐ)在(zài)慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在(zài)下半年会有(yǒu)一(yī)定程(chéng)度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的高点(diǎn)有望(wàng)在(zài)下半(bàn)年形成。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生猪供(gōng)应压力最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步(bù)过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失(shī)以及猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢复后下方现(xiàn)货价格空间有限(xiàn)并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心(xīn)仍(réng)将(jiāng)低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握(wò)将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可以(yǐ)在养猪成本(běn)一(yī)带逐步择机(jī)入场买入生(shēng)猪(zhū)2307合约，另外等反弹后逢(féng)高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约(yuē)期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由(yóu)于(yú)生猪期(qī)价(jià)目前整体(tǐ)估值不高，后续在收储加持下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投资者在交易上可从单边(biān)转为(wèi)观望，边际上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块集(jí)体估值下(xià)移带来的系统(tǒng)性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 国家常务委员7人，国家常务委员7人简历