周一的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资(zī)金(jīn)净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍(réng)在低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市(shì)表现看(kàn)，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基(jī)金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场的平(píng)均回(huí)报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从(cóng)长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关(guān)注数(shù)字化对生产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低(dī)估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽然经过前(qián)期(qī)反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧处(chù)于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部分海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单(dān)日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF河北属于南方还是北方 河北属于北方吗，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受(shòu)到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板(bǎn)块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化最低结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求增长。受上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机制有望持续推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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