财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中(zhōng)的(de)排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三顶的速度越来越快越叫的原因的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没(méi)有对AT1债券是(shì)否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持有人的(de)诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通(tōng)常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng顶的速度越来越快越叫的原因)和罚款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去(qù)年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运营(yíng)。

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