如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(iwài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济(jì)学”时(shí)代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到(dào)了(le)日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社(shè)上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一(yī)份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Reseiarch总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和(hé)日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的(dei)状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成(chéng)为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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