近日，国(guó)内上市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金在一季(jì)报(bào)中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其(qí)他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价(jià)值变动收(shōu)益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和(hé)信(xìn)用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均受(shòu)到净申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(q1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米iú)端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出(c1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米hū)栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略(lüè)和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等(děng)黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一(yī)次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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