公募基金交易结算模式再(zài)现(xiàn)创(chuàng)新突破(pò)！

　　继过往较为常见的托管人(rén)结算模式和券(quàn)商结算模(mó)式之(zhī)后，一(yī)种创新模(mó)式——“类QFII结算(suàn)模式(shì)”正在基金行业悄然流行。

　　据中国基金报(bào)记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年持有(yǒu)期混(hùn)合是(shì)首只采用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”的基(jī)金，该基(jī)金由博道基金、广发(fā)证券、兴业银(yín)行三方(fāng)合(hé)作推(tuī)出。目(mù)前正在发行(xíng)的易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模(mó)式”，上述ETF将由易方达与广发证券、兴业银行合(hé)作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了行业各方目(mù)光，据(jù)业内人(rén)士(shì)透露，除了广发证券有落地的基金(jīn)产品之外，其他券商(shāng)、基金公司也(yě)在关注(zhù)研究这一新的模(mó)式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看(kàn)来，目前基金(jīn)结算模式迎来新时(shí)代。券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结(jié)算三(sān)类模(mó)式各(gè)有优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以根(gēn)据(jù)不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同的结算模(mó)式，最大限度的调(diào)动各方资(zī)源，为(wèi)持有人(rén)提供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长(zhǎng)河中，托管人结算(suàn)模式是最早出(chū)现也(yě)是最为成熟的基金结(jié)算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启(qǐ)动试点，成为基金公(gōng)司撬动券商资源的(de)有(yǒu)力抓手，之后由(yóu)试(shì)点转(zhuǎn)常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中国基金报(bào)记者了(le)解，2022年(nián)3月8日(rì)成立的博道盛兴一年(nián)持有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金(jīn)。而目前正在发行的易方达中(zhōng)证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述两(liǎng)只基金分别由博道、易(yì)方达两(liǎng)家(jiā)基金公(gōng)司与广发证券、兴业(yè)银行合作发(fā)行。

　　“在证券(quàn)公司中，广发证券是率先有落地基金产(chǎn)品的券商(shāng)，据了(le)解，其他(tā)券商也在积极研究(jiū)这一新的业务(wù)。”一(yī)位业内人士透露。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类(lèi)QFII结(jié)算模式”是指，公募基金参(cān)照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券公司进行交易申报(bào)，由托管银行进行(xíng)结算，在这种模式下，资金存放(fàng)在(zài)托管银行的(de)托管账户，无须(xū)银证转账到证券公司。这也成为(wèi)类QFII模式的与一(yī)般(bān)券结(jié)模式的最(zuì)大不同点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模(mó)式中产品(pǐn)资金集中存放在托管(guǎn)银行，在券商开(kāi)立的资金账户无需实(shí)际上的银证转账存入资金，每(měi)个交易日基金公司采用申报交易额度，使(shǐ)用虚头寸资(zī)金的(de)方式(shì)进行(xíng)场内交(jiāo)易(yì)，券商(shāng)根(gēn)据(jù)已申报的(de)交易额度(dù)每日滚动计算产品资金(jīn)账户虚头(tóu)寸资金余额，以(yǐ)实现对产(chǎn)品场内交易额度的前端验资(zī)控制(zhì)。

　　类QFII模式(shì)下(xià)基金场(chǎng)内交(jiāo)易通过(guò)经纪券商完成(chéng)，仍然保留了原先券商交易结算(suàn)模式的交易前(qián)端控制、验资(zī)验券(quàn)的优点(diǎn)，同时资金结(jié)算由托管行完成，解决了(le)部分(fēn)托管(guǎn)行比较(jiào)关注的(de)托管(guǎn)资金归属保(bǎo)管(guǎn)问题，一定程度上调动了(le)托(tuō)管行的积极性(xìng)。

　　在博(bó)时基(jī)金券商业务部副总(zǒng)经理(lǐ)王鹤锟(kūn)看来，类(lèi)QFII结算模式，丰富了公募基金与证券公司结算模式(shì)的选(xuǎn)择，更(gèng)好地(dì)满足各方差异(yì)化的(de)需(xū)求(qiú)，也(yě)印证了券商财富(fù)管理转(zhuǎn)型已经进入更加(jiā)成熟和高速发展(zhǎn)阶段(duàn) ，多样的(de)结(jié)算(suàn)模式(shì)备选可以有(yǒu)助于降低(dī)运营(yíng)风险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促进公(gōng)募基(jī)金(jīn)、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产(chǎn)品，类(lèi)QFII结算(suàn)模式可(kě)以保(bǎo)证较好运营效(xiào)率带(dài)来(lái)的优质(zhì)交(jiāo)易体验的(de)同时，兼顾券商(shāng)与基金(jīn)公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方投顾(gù)业务，产(chǎn)品工具化配(pèi)置”的趋势逐(zhú)渐形成(chéng)，该模式将(jiāng)进一步促进，金融机构为广大(dà)投(tóu)资(zī)人提供更(gèng)多(duō)的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算(suàn)模式突破了(le)现(xiàn)行客户交易结算资金(jīn)的三方存(cún)管框架，谈及这(zhè)类模式的创新点，平安基金(jīn)总结(jié)为(wèi)三大(dà)方(fāng)面：“一是虚头寸(cùn)：实现虚头寸(cùn)指令对接，资(zī)金无需三方存管；二是交易交收分离：证券公司对(duì)产品场内交易(yì)进行前端验资验券；三(sān)是日终资(zī)金(jīn)对账：实现证(zhèng)券公(gōng)司与托管人系统对接对账(zhàng)。”

　　加强交(jiāo)易前(qián)端验资(zī)验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业(yè)模式创新(xīn)

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的交易结(jié)算(suàn)模式(shì)，投资者对(duì)类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结算(suàn)模式有哪(nǎ)些优劣(liè)势(shì)？也是投资者关注的问题。

　　博道基金站在(zài)ETF的角(jiǎo)度(dù)分析(xī)指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募(mù)集和日常申购(gòu)赎回都通过券(quàn)商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端业务(wù)也(yě)是通过(guò)券商完(wán)成，可以全方位的跟(gēn)券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公(gōng)司对产品(pǐn)场内(nèi)交易(yì)进行前端验资验券(quàn)，可有效防控(kòng)异常交易和超买风(fēng)险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募(mù)基金(jīn)管理人而言，公募类QFII结算模式(shì)，较传统(tǒng)托管(guǎn)银行结算(suàn)模式，有两方面(miàn)好处(chù)：一是，加(jiā)强(qiáng)了交易前端(duān)验资验券功能，优化交易监控和头寸透支风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)；二是(shì)，兼顾了与(yǔ)券商渠道(dào)商(shāng)业模式的创新，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑(bǎng)了商业利益，有利于(yú)券商(shāng)代(dài)买市占率的提升。博时基金券商业务部副(fù)总经理(lǐ)王鹤锟(kūn)也(yě)谈了(le)自己的看法。

　　他进一步分析称，“相(xiāng)较券商(shāng)结算模式，公募类QFII结算模式(shì)，也(yě)有两方面好处：一(yī)是，无需银证转账即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提升；二是(shì)，简(jiǎn)化了开(kāi)户(hù)环节，免去了三方(fāng)存管(guǎn)登记(jì)确认。”

　　此外，还(hái)有基金人士(shì)认(rèn)为(wèi)，对于基金(jīn)管理人而言，ETF采用类QFII结算模式，可(kě)以兼顾(gù)资金使(shǐ)用效率与(yǔ)风险控制(zhì)两方面(miàn)的需求，相？过(guò)往的结算(suàn)模式体现出了(le)？定优势。相比券商结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式(shì)下无(wú)需银证转账即(jí)可(kě)调整场内外(wài)资金分布，效率有所提(tí)升，同(tóng)时也简化了开(kāi)户环节，免去了(le)三(sān)？存(cún)管(guǎn)登记确认；而相(xiāng)比(bǐ)托管人结算模式，类(lèi)QFII结算模式下加强了交易前端(duān)验资验券功(gōng)能，可优(yōu)化交易(yì)监控和头(tóu)寸透支风(fēng)险管理(lǐ)。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金不是集中于原来的证券(quàn)公司资金账(zhàng)户，仍然存(cún)放在托管行(xíng)账户，实(shí)现(xiàn)的(de)方(fāng)式是需(xū)要将托(tuō)管行和券商打通(tōng)。通过“虚(xū)头寸”将托(tuō)管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账的步骤，解决了普通券结模式下资(zī)金(jīn)分散管理(lǐ)，资(zī)金(jīn)划拨时(shí)间受(shòu)银(yín)证转(zhuǎn)账时间范围限制的痛点。日常投资运作(zuò)过程(chéng)，减少(shǎo)银证转账资金划拨(bō)工作，例如，定期费(fèi)用支付、新股新债缴(jiǎo)款与银(yín)行间账户之间划(huà)拨(bō)等；

　　二是，对比券商结算模式，一定量减少了证券资(zī)金(jīn)账(zhàng)户开户与银证关(guān)联挂钩(gōu)环节工作；

　　三是，更有(yǒu)利于(yú)明(míng)确各方职责所在，以(yǐ)及完善(shàn)业务风险管(guǎn)理。通过交易交收分离，证(zhèng)券公司前(qián)端验(yàn)资验券可有效防(fáng)控异常交易和超买风险，托管人负责交收；日终资金对账(zhàng)实现证券公司与(yǔ)托管人系(xì)统对接对账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也(yě)谈到了(le)ETF采用类(lèi)QFII结算模式的几(jǐ)点不足之(zhī)处：一方面，类似托管人结算(suàn)模式，该模式与(yǔ)托管人结算模(mó)式一(yī)致，对投资组合而(ér)言(yán)需(xū)按月计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结算备付金与保证(zhèng)机制；另一方面，虚(xū)头(tóu)寸机制(zhì)下，管理人、托管(guǎn)人与(yǔ)券商三(sān)方需每(měi)日确(què)立场(chǎng)内/外资金(jīn)分(fēn)配比例。取决于投资组(zǔ)合交易特征(zhēng)，将增加日常投资运营(yíng)管理工(gōng)作。

　　起步阶段或(huò)吸(xī)引(yǐn)头部基金(jīn)公司(sī)跟随(suí)

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公司对类QFII结算模(mó)式的关注度(dù)较(jiào)高(gāo)，也在筹备或启动(dòng)相(xiāng)应的合(hé)作。不过，参与(yǔ)这类业(yè)务还涉及系统改造，以(yǐ)及固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限(xiàn)制仍有待解决(jué)等问题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期(qī)也在公司内(nèi)部对这一业务进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)，业务操(cāo)作(zuò)上的障碍并(bìng)不大。”一家基金公司人足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务士(shì)表示，这类业务(wù)具备一定吸(xī)引力，相比较托管行(xíng)结算模式和(hé)券商结算模(mó)式，这一模式(shì)可以(yǐ)同时激发银行、券商双(shuāng)方(fāng)的销(xiāo)售(shòu)力度(dù)，同(tóng)时(shí)在(zài)此(cǐ)类模式刚刚起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)阶段(duàn)参与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业务部(bù)副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于发展初(chū)期，该模式(shì)特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂(zá)型公募产品的限制仍有待解决，成为主流结算(suàn)模式(shì)仍(réng)不(bù)具备条件。展望未来，预计相关(guān)金融机构对该(gāi)模式会保持(chí)高度关(guān)注，会成(chéng)为选择(zé)之一。

　　平(píng)安基金相(xiāng)关人(rén)士(shì)更有信心，认为(wèi)这(zhè)是(shì)一个基金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业(yè)发展趋势(shì)。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算(suàn)模式较(jiào)传统券(quàn)结模式、托管人结(jié)算(suàn)模式均有比较优势(shì)；对托管人而言，产品资金全(quán)额留存(cún)在托管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公司提高(gāo)服务机构客户(hù)的(de)能(néng)力，也加强(qiáng)了公司(sī)品(pǐn)牌影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)。

　　不过，基金公司(sī)开启类(lèi)QFII结算(suàn)模式，也涉及不少(shǎo)系统(tǒng)改造，尤(yóu)其是托管行和(hé)券商(shāng)。博道(dào)基金就表示，对(duì)基金(jīn)公司来说，总体(tǐ)保留沿(yán)用券商结(jié)算(suàn)模式(shì)下的场内交易(yì)前端(duān)验资验券相(xiāng)关(guān)流(liú)程和业务系(xì)统，个别如清算模块涉(shè)及一些(xiē)小(xiǎo)改动。但券(quàn)商(shāng)和托管行的系统改动(dòng)较大，如在系统(tǒng)直连、账户管理、场内清(qīng)算、场外清算等多个环节(jié)需要进行升级(jí)改造。

　　目(mù)前已经实现(xiàn)的模式来看，主要是广发证券、兴业银行、基(jī)金公司三方(fāng)参(cān)与。而记者从业内了解到，也有一些银行、券(quàn)商对此也抱有积极态度，愿意(yì)布局此类业务。

　　从单一模(mó)式走向(xiàng)三类(lèi)模(mó)式(shì)

　　基(jī)金行业发展(zhǎn)25年以来，结算模式发生(shēng)了重要变(biàn)化，从单一模式走向券商结(jié)算(suàn)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务、银(yín)行结算、类QFII结算模式三类模式的(de)时代。

　　自(zì)公(gōng)募基金诞生起，采(cǎi)取的就是银行托管(guǎn)人结算(suàn)模(mó)式，到目前已25年了，仍然是(shì)目(mù)前(qián)公募基金结(jié)算(suàn)的主流(liú)模式。这一(yī)模式是(shì)，基金管理人(rén)租用券商(shāng)的交易席位直连报盘交(jiāo)易所(suǒ)，托管人作(zuò)为(wèi)特殊(shū)结(jié)算参与人(rén)与(yǔ)中国结算(suàn)进(jìn)行资金和证(zhèng)券的清算交收(shōu)。

　　券商结算模式在2017年启(qǐ)动试点，并于2019年初(chū)由试点(diǎn)转常(cháng)规(guī)，至今已历时5年有余。随着(zhe)运作(zuò)机制(zhì)渐稳、结足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(jié)算效率改善及券商(shāng)财富管理业务高(gāo)速发展，券结模式(shì)自(zì)2021年迎(yíng)来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共(gòng)有144只新成立(lì)基金采用(yòng)了券结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量与规模分别为616只和5709亿元，占据(jù)全(quán)部(bù)基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年(nián)开启类QFII交易结算模式，基(jī)金(jīn)结算模式也正式进入(rù)了新(xīn)时代。

　　博道基金(jīn)相关人士就(jiù)表示，券(quàn)商结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算(suàn)模式，每(měi)种结算(suàn)模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根据(jù)不同情(qíng)况，选(xuǎn)择不同的结算模式，最大限度的(de)调动各(gè)方(fāng)资(zī)源，为持有人提供更(gèng)好的(de)服务。

　　“随着券结模式的持(chí)续推行，尤其是(shì)类(lèi)QFII结(jié)算模式的创新发展，伴随着权(quán)益市场行情修复(fù)及券商财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指(zhǐ)数型(xíng)基金等产品类型(xíng)上，券结模式将有较大发(fā)展空(kōng)间。”上述平安基金(jīn)相关(guān)人士表示。

　　不少人士也看好券结(jié)模式(shì)的发展。据一位业内人士(shì)表示，现阶段券商结(jié)算模式在(zài)中小基金(jīn)公(gōng)司中更加(jiā)普遍。中(zhōng)小基金相对来(lái)说获得(dé)银行渠道的营销支持(chí)难度较大(dà)，券结模式(shì)能(néng)有效推动券商和(hé)基(jī)金公(gōng)司的合作关系，有助于(yú)中小(xiǎo)基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人士(shì)也表(biǎo)示，券结模式保有量(liàng)会更(gèng)稳定一些，对于(yú)托管行(xíng)有一个(gè)制衡的作用(yòng)。以前是小(xiǎo)公司为(wèi)主，现(xiàn)在(zài)也有一(yī)些大公司陆续开始试水，以后会是一个趋(qū)势(shì)。

　　博时基金券商业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟也表示，券商(shāng)结算模式的发展，已经从(cóng)“拼(pīn)数量(liàng)”时代进(jìn)入(rù)“拼质量(liàng)”时(shí)代：发展的边(biān)际制(zhì)约因素，也(yě)从“投入成本较大(dà)、技(jì)术系(xì)统探索较困(kùn)难”转变为“产品策略(lüè)与市场环境及需求的(de)匹配(pèi)度、业绩(jì)表现与客户体验的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪(péi)伴的契合度(dù)”。券商结算模式，将基金公司、基金产(chǎn)品与券(quàn)商渠道的(de)中长期(qī)利(lì)益深度绑定；在(zài)此模式下，竞争格(gé)局会发(fā)生分化，回归“买方投顾(gù)陪(péi)伴模式(shì)”的服务本质(zhì)，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务”的基金公司(sī)和(hé)证券公(gōng)司(sī)会(huì)受益于这一发展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务