北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是(shì)放(fàng)弃第(dì)二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别)Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也不(bù)能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他(tā)们(men)最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的时候(hòu)都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行(xíng)了说(shuō)明，在(zài)他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回(huí)答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的(de)不同之(zhī)处在(zài)于，我想要的(de)不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的思(sī)维和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能(néng)源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在这个方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每(měi)一(yī)个(gè)州制定不同(tóng)的计(jì)划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩(jì)，但这个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司的(de)限额是25万(wàn)美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发(fā)的(de)后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的(de)天量流动(dòng)性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观。我们不知道会发生什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他(tā)们承担了(le)不该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能(néng)是(shì)一个(gè)非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟大的(de)企业。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人(rén)能像我们(men)一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公(gōng)司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业务(wù)时(shí)，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格(gé)的(de)主要(yào)价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人(rén)，相(xiāng)对其他大(dà)型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些(xiē)企业(yè)）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投(tóu)资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔(ěr)被(bèi)认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债，以往(wǎng)记(jì)录已经说明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票(piào)回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的(de)股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和(hé)公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的(de)问题(tí)时，巴(bā)菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人(rén)。如果你想要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各(gè)自的问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效果是不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不到，成(chéng)功就需要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我都感(gǎn)觉非(fēi)常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不(bù)时(shí)去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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