当(dāng)前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(y酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围ōu)势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种削减开(kāi)支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭(zāo)遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银(yín)行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入(rù)更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国(guó)经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是(shì)此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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