金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今日(rì)发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上月末低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年(nián)4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿元，比上年同(tóng)期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多增729亿元(yuán)；对实体(tǐ)经(jīng)济发(fā)放的外币贷款折合人民币减少319亿元(yuán)，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业(yè)存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存(cún)款余额8819亿美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币(bì于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译)存(cún)款减少296亿美元(yuán)，同比少减(jiǎn)192亿(yì)美(měi)元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回(huí)落，主因居(jū)民存款13个月以来同比(bǐ)首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更(gèng)可能(néng)重(zhòng)回表外(wài)资(zī)产，而(ér)非(fēi)用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回(huí)落(luò)0.3个百(bǎi)分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度的爆(bào)发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上来(lái)看，居(jū)民部门再次(cì)“缩表”，不过企(qǐ)业中长期(qī)贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因(yīn)为一季度透支了部分(fēn)银行信贷额度和企(qǐ)业信贷(dài)需求，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱(ruò)。社(shè)融增(zēng)速与上月持平，非标(biāo)融资持(chí)续好转。M2增速在高基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源申万宏(hóng)源认(rèn)为，M2同比回落(luò)主因(yīn)居民(mín)存款(kuǎn)13个月以来同(tóng)比首次转为(wèi)减少，但(dàn)更(gèng)可能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译。4月(yuè)M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以(yǐ)来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛(liǎn)0.5个(gè)百(bǎi)分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的流出(chū)而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度(dù)转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减(jiǎn)少的(de)问题，中信(xìn)证券(quàn)认为是季节(jié)性波(bō)动。因为银行倾向(xiàng)于让理财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流(liú)成存(cún)款，以应对考核，然后在下(xià)季初发行新的(de)理(lǐ)财产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点，或许反映了企业经营活跃度有所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证券(quàn)看(kàn)法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观表示(shì)居民存款减(jiǎn)少符合季节性规(guī)律。在(zài)本月数据中，居民(mín)端出现了(le)新增存款，新增贷(dài)款同时(shí)收缩(suō)的情况。从历史(shǐ)规律来看，4月及(jí)7月(yuè)一般是(shì)居(jū)民存款(kuǎn)减少(shǎo)的时点。以4月为例(lì)，今(jīn)年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数(shù)据得出(chū)类似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款的去向问题，申(shēn)万(wàn)宏源分析认为4月(yuè)居(jū)民存款减少更可(kě)能去向表外资(zī)产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月的信(xì于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译n)贷结构问(wèn)题，招商宏观表示在放缓的信贷(dài)投放(fàng)中，结构特征依然明显。企业(yè)中(zhōng)长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这种结构特征反映了居(jū)民端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情(qíng)况(kuàng)。如(rú)果没(méi)有进一步的政策(cè)支撑，不排除居民(mín)端新增信(xìn)贷量(liàng)会(huì)持续维持在低(dī)位。

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