作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通(tōng)胀数据(jù)：4月份居民(mín)消费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出(chū)厂价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到(dào)了(le)需要担心通缩的(de)时候？社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容ong>我们(men)认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指向(xiàng)当前经(jīng)济(jì)仍在温(wēn)和修复。下(xià)半年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉(lā)低(dī)通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格(gé)则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生(shēng)猪产(chǎn)能充(chōng)足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容果大量上市，带动价格分别(bié)环(huán)比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面(miàn)，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及(jí)国(guó)内油价(jià)下降影响，交通工具(jù)及交通工(gōng)具(jù)用燃料价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国际大(dà)宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数(shù)的(de)影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料(liào)价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及(jí)制品相关行业价(jià)格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼(liàn)、有色采选相关行业(yè)价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的(de)强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产(chǎn)能继(jì)持(chí)续释放、供给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至(zhì)0.1％的历(lì)史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续(xù)徘(pái)徊(huái)在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间(jiān)，也(yě)指向当前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二(èr)、三(sān)季度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高(gāo)基(jī)数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的回升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格(gé)有望筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有(yǒu)所缓解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成当(dāng)前(qián)经济(jì)的主要矛(máo)盾(dùn)。