本周(zhōu)，布(bù)伦特原油和(hé)WTI原(yuán)油期货自(zì)高位连续4日(rì)下(xià)跌，周五(wǔ)有所(suǒ)企稳，累计跌幅均超过(guò)5％。

　　“目前主导原(yuán)油价格的因素主要在需(xū)求层面和美联储加息(xī)的态度两方面。”刘双双分析认为，供给端，随着OPEC+强势减(jiǎn)产之后(hòu)变动的可(kě)能性比(bǐ)较(jiào)小(xiǎo)，虽然(rán)近期拜登政府在进一步放松对(duì)委内瑞拉原油(yóu)的限制，但受制(zhì)于其国(guó)内政治(zhì)动乱，基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)缓慢等因(yīn)素，如果(guǒ)放开，委内瑞拉能释放的原(yuán)油也有(yǒu)限。随着美国的消费数据和就业数(shù)据的公布，美联储5月加息(xī)25个基点的概率(lǜ)加大，但油价的(de)上涨也在进一(yī)步推高美国国(guó)内的通(tōng)胀，因此加息还有很大的(de)不确定(dìng)因素(sù)。需(xū)求端，本月OPEC月报称，此(cǐ)次强势减(jiǎn)产是因为对需求端的担忧，美(měi)国经济能否软(ruǎn)着陆依旧存(cún)疑，欧(ōu)美裂(liè)解价差走弱(ruò)，加之本(běn)周的EIA成品(pǐn)油(yóu)库存小幅累库，都从侧面说明需求端疲软。

　　钟美(měi)燕则(zé)认为(wèi)，目前(qián)影响油价的主要因素有OPEC+的实际减产(chǎn)力度、西方(fāng)国家(jiā)对于俄罗斯的(de)制裁措施、中国需求恢复(fù)的持续性以及宏观情绪。从(cóng)整体的(de)油(yóu)价驱动上(shàng)来看，今年市(shì)场博弈的因(yīn)素(sù)多(duō)，共振的因(yīn)素(sù)少，油价将呈现脉冲行情。短期来看，原油(yóu)阶(jiē)段性存(cún)在回(huí)调整理的诉(sù)求，尤其是在美联储(chǔ)下一期议息会议前，市场将延续谨慎的心态，油(yóu)价以向下回补缺口(kǒu)为主。之(zhī)后，需要关注宏(hóng)观风险共振(zhèn)的(de)程度，下月初的(de)产量(liàng)数(shù)据也是考验OPEC+减产(chǎn)决(jué)心和成色(sè)的时间点。

　　“从目前(qián)原油(yóu)市场供需层面的演绎(yì)来看，如果OPEC+执行(xíng)减产(chǎn)计划到年底(dǐ)，原油市场整体供需偏紧是较为确定的。基于此，油价很难持续下行(xíng)。现在油价(jià)已经(jīng)回(huí)落到了一(yī)季(jì)度振荡区(qū)间，近期油价的快速回(huí)落(luò)是对(duì)前期持续上涨的调(diào)整修正行情(qíng)，后续大概(gài)率依旧(jiù)是(shì)高位振(zhèn)荡(dàng)为(wèi)主。”刘双双表示，后续需要关(guān)注(zhù)OPEC+的(de)减产(chǎn)执行(xíng)率和5月(yuè)的美联储议息会议。

　　宏观(guān)利空因(yīn)素与基(jī)本(běn)面共(gòng)振(zhèn)，沥青大幅下挫

　　周五，沥青期(qī)货大幅下跌，截至收盘，主力(lì)2307合(hé)约跌幅为3.52％，夜(yè)盘(pán)延(yán)续跌势，跌幅(fú)1.36％。

　　方正中期期货(huò)研(yán)究院首席石油化工研究(jiū)员隋晓影(yǐng)表示，沥青期货价格(gé)大幅下跌，主要(yào)是受原油价格(gé)回调影响。另外(wài)，作(zuò)为建材类(lèi)品种，黑色系品种的连续走(zǒu)跌也对沥(lì)青(qīng)走势形成拖累。此外，沥青自(zì)身供需(xū)面(miàn)维持宽松，沥青供给持(chí)续增加，但(dàn)需求维(wéi)持低迷，对沥青期货走(zǒu)势形(xíng)成一定打压。

　　从基本面(miàn)看(kàn)，隋晓影分析认(rèn)为，近期随着(zhe)沥青(qīng)炼厂开工的回升，沥青供给(gěi)持续增加，虽(suī)然作为沥青(qīng)的原料，国内稀释沥青进(jìn)口持续低位，但目前来看(kàn)暂未影响国内沥青供给，而受天(tiān)气、资金以(yǐ)及季节性因素影响，沥(lì)青刚(gāng)性需求偏弱，且绝(jué)对价格高位(wèi)一定程(chéng)度上也制(zhì)约了(le)囤货(huò)需求的(de)释放。“整体上(shàng)，当(dāng)前沥青供需结构维(wéi)持(chí)宽松，但库存水(shuǐ)平不高(gāo)，整体供需矛(máo)盾(dùn)不突出。”

　　光大期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)能(néng)化研(yán)究员(yuán)杜(dù)冰沁表示，近期沥青供应持(chí)续增加，按(àn)照(zhào)目前(qián)的(de)开工水平(píng)，预(yù)计(jì)4月排产大概率能够和3月(yuè)一样(yàng)兑现。但(dàn)初(chū)步数(shù)据显示，5月(yuè)沥青地炼预排产(chǎn)172.5万吨，环比排产减少15.5万吨，较去年实际产量114.0万吨增(zēng)加58.5万吨。地炼预排产的下滑，或反映了河北鑫海石化二(èr)季度计(jì)划全厂检(jiǎn)修至5月底而带来(lái)的(de)供应减量，预计5月(yuè)沥(lì)青供(gōng)应压力或(huò)将有所缓和。需求(qiú)端仍较(jiào)为疲软，从近期调研(yán)情况来看，南方需求(qiú)缓慢(màn)恢(huī)复，北方需求(qiú)仍未有明显起色。

　　展(zhǎn)望后市，杜冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期沥(lì)青盘面价格或以高位整理为主，尽管稀释沥青进口手续抽查或将(jiāng)影(yǐng)响(xiǎng)小部分(fēn)原(yuán)料供应(yīng)，但整体价格(gé)上行驱动不足，高价或对下游需求产生负(fù)反馈(kuì)，中期沥青市(shì)场供应端压力仍然较(jiào)大，而(ér)需求暂未到达旺季，预(yù)计中期沥青盘面(miàn)与现货价(jià)格整体以(yǐ)振荡(dàng)偏弱为主。

　　隋晓(xiǎo)影(yǐng)表示，从成本端来看，OPEC+减产令(lìng)原(yuán)油上行动能增强(qiáng)，但近(jìn)期欧美经济数据表现不佳，宏观经济衰(shuāi)退担忧有所增强，市场避险情(qíng)绪有(yǒu)一定升温，对油(yóu)价走(zǒu)势形(xíng)成明显打压，短线原油偏(piān)弱(ruò)，但(dàn)中期仍有(yǒu)上(shàng)行动力。而稀释沥青供(gōng)给偏紧虽然未影响沥青供(gōng)给，但(dàn)情绪上仍会对沥青(qīng)走(zǒu)势形成提振。二季(jì)度沥青供需结(jié)构预计维持宽松，供给端预计(jì)维持增长，沥青(qīng)消费增量相(xiāng)对有(yǒu)限，库存预(yù)计维持季节性累积。整体来(lái)看，后市成本(běn)端及原料端对沥青仍然有支撑，但供(gōng)需面支撑有限，短线(xiàn)沥青连续回调后关注下方3700元/吨附近支撑，中期油价预计上行仍可能(néng)对沥(lì)青带来(lái)向上驱(qū)动(dòng)。

　　受成本端(duān)下行(xíng)带动(dòng)，低硫燃料油跌(diē)2.97％

　　受(shòu)原油价(jià)格(gé)下跌(diē)带动，低硫燃(rán)料油价格(gé)跟随(suí)走弱。截至周五(wǔ)收盘，低硫燃料油主力2308合约跌(diē)幅为2.97％。

　　美联储(chǔ)在其最新发布(bù)的褐皮(pí)书(shū)中(zhōng)表示(shì)，最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)美国经(jīng)济停滞(zhì)不前，招聘和通胀放缓，信贷渠道收窄。海证期(qī)货能化研究员(yuán)郑(zhèng)梦琦(qí)分(fēn)析(xī)称，相较于3月初发布的(de)褐皮书(shū)来(lái)看，此次褐(hè)皮(pí)书强(qiáng)化了5月加(jiā)息(xī)25个基点后暂停(tíng)加息的可能性，也加剧了市(shì)场经济陷入(rù)衰退的担忧。另(lìng)外，美国(guó)首次申请失(shī)业救济人数、续请失业金(jīn)人数(shù)上(shàng)升，表明劳动(dòng)力市场正在逐渐放缓(huǎn)。截至(zhì)4月(yuè)19日(rì)当周(zhōu)，美联储通过(guò)两(liǎng)个支持贷款工具向金融机构提(tí)供了1439亿美元的(de)未偿贷(dài)款，环比(bǐ)增长(zhǎng)44亿美(měi)元，自硅谷银行、签名银行相(xiāng)继倒闭后，银行(xíng)业的担忧仍然存在。考虑到OPEC+在4月2日晚宣布从(cóng)5月开始额外(wài)减产(chǎn)164.9万(wàn)桶/天，直至2023年年底，原油(yóu)价(jià)格在供给端获得支撑，因此，油价下方空间有限，对低硫燃料油(yóu)的成本端下(xià)行带动(dòng)也相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　从基本面来(lái)看，郑梦琦分析称，供(gōng)给端，4月底，科威特Al-Zour炼厂装(zhuāng)置将逐渐恢复，低硫燃料油供应将有所增(zēng)加。需求(qiú)端，3月新加坡船用(yòng)燃料(liào)油销售量417.529万阅历是什么意思000; line-height: 24px;'>阅历是什么意思吨，环(huán)比增加38.095万吨(dūn)，增幅10.04％。其中，LSFO 380销售量196.045万吨，环比增(zēng)加(jiā)2.193万吨，增幅(fú)1.13％；MFO 380销售量123.517万(wàn)吨，环(huán)比增加12.958万(wàn)吨(dūn)，增幅(fú)11.72％。LSFO 380销售量占比(bǐ)由2月(yuè)的51.09％下降(jiàng)至46.95％，MFO 380销售(shòu)量(liàng)占(zhàn)比则由(yóu)2月的29.14％上(shàng)升至29.58％。库存方面(miàn)，截至4月20日当周(zhōu)，新加坡燃料油库存2351.9万桶，环比(bǐ)减(jiǎn)少0.5万桶，降幅0.02％；富查伊拉(lā)燃料油(yóu)库存(cún)1086.7万桶，环比增加66.8万桶，增幅(fú)6.55％。

　　郑梦琦表示(shì)，整体来看，低硫(liú)燃(rán)料油面临供应增加的压力，走势(shì)弱(ruò)于(yú)高硫(liú)燃料油，OPEC+额外减产超100万(wàn)桶/天(tiān)，致使中重(zhòng)质(zhì)含硫(liú)原油(yóu)供应有所收紧，且随着夏季来临(lín)，中(zhōng)东燃料油发电季节性旺季需求将(jiāng)逐(zhú)渐(jiàn)回升。因此，原油价格下(xià)跌，成本端走弱，带动低硫燃料(liào)油(yóu)价(jià)格也跟随下(xià)行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)油价下方空间有限，低硫燃料油跟随原油价格波动。另外(wài)，高硫发电旺(wàng)季来临，高低(dī)硫(liú)价(jià)差预计持续偏(piān)强。

　　隋晓影(yǐng)表(biǎo)示，近(jìn)期低硫燃料油市场(chǎng)供应趋于紧张，月初科威特Al-Zour炼厂的计划外检修对亚(yà)洲(zhōu)地区低硫(liú)燃(rán)料油的供应产生影响，此外，来自巴西的供货也(yě)有一定程度下降(jiàng)，令亚洲(zhōu)低硫燃料油供(gōng)给减少。需求端，航运市(shì)场(chǎng)有一定回(huí)暖对低硫(liú)燃料油需求形成一定提振，但(dàn)较年初(chū)以及去年四季(jì)度的需求水(shuǐ)平仍然偏低。

　　从成本端来看，隋晓影认为，油(yóu)价短(duǎn)线回调，但中期仍具备上行动能。低硫燃料油(yóu)自身供需结(jié)构有一(yī)定改善，但由于贸易需求下降，将对低硫船(chuán)燃需求形成持续打压，需求端预计进一步改善空间(jiān)有限。短线(xiàn)来(lái)看，在成本(běn)回调压力下，低硫燃料油(yóu)预(yù)计以弱势回调(diào)为主，中期若成本端转强(qiáng)，低硫(liú)燃料油有(yǒu)望企稳修复(fù)。

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