北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工(gōng)资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短(duǎn)线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点，将政(z希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高hèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经(jīng)济(jì)下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置思路，短线(xiàn)则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一季度同(tóng)比下(xià)降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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