金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年期MLF操作，中标(biāo)利率(lǜ)为2.75自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么％，与此前持(chí)平。本(běn)周有(yǒu)1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上(shàng)周五曾经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标(biāo)利(lì)率有可能下调(diào)，但是(shì)机(jī)构分析，央行(xíng)行长易纲曾在3月公(gōng)开表(biǎo)示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比(bǐ)较合(hé)适(shì)，且4月28日政治局会议对一(yī)季度的经济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限将下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知(zhī)存款利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓解银行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存(cún)款利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成本，但是这并不(bù)足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么化”的推进。2023年(nián)4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方农商行为(wèi)主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)挂牌利(lì)率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降(jiàng)息(xī)潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮(lún)存款利率调降也属于(yú)“利率市场化”的(de)进(jìn)一步(bù)深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放(fàng)速度较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年(nián)3月降(jiàng)准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上(shàng)可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储行为也属于大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调(diào)降客观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为，这并不(bù)足以触(chù)发超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通(tōng)胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月(yuè)、9月的效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行(xíng)净息差。当前流动性(xìng)淤积仍未(wèi)缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出(chū)，更多(duō)转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于(yú)认为消费环(huán)比(bǐ)修(xiū)复(fù)最快的时候已经过去(qù)。再回(huí)归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端(duān)利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

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