财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这次事(shì)件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhō俄罗斯是资本主义还是社会主义ng)的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会(huì)没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此(cǐ)类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减去违约(yu俄罗斯是资本主义还是社会主义ē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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