自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季报的(de)披(pī)露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技(jì)术革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本都维持(chí)高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯(xùn)控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，充电宝100wh等于多少毫安但(dàn)相较去年底已(yǐ)经(jīng)进行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和(hé)去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报中都(dōu)会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资(zī)者未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内(nèi)在价值(zhí)的(de)准确(què)判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估(gū)值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形下，好公(gōng)司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系统整理(lǐ)和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度(dù)的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋(qū)势，收益预(yù)期的(de)时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息(xī)的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一(yī)季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波(bō)暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的(de)减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发(fā)掘到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白(bái)酒仓(cāng)位，个(gè)股上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季(jì)度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季(jì)度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当充电宝100wh等于多少毫安下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但(dàn)终其一(yī)生最(zuì)重要的(de)其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的(de)不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启(qǐ)了(le)与世界的链(liàn)接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美(měi)等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得(dé)了(le)更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下(xià)的(de)证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技(jì)服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月(yuè)份有了(le)明显改善(shàn)。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制的(de)迹象确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的(de)进(jìn)程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处(chù)于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的(de)是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价(jià)值(zhí)的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在未(wèi)来为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他又(yòu)是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持(chí)仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处(chù)理难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多(duō)放(fàng)在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的(de)事(shì)，经(jīng)营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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