周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红(hóng)，上(shàng)周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买(mǎi)入(rù)的“抄底资金”笑(xiào一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场(chǎng)总体下(xià)跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被(bèi)资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基(jī)建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金(jīn)出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算，当(dāng)日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排(pái)行看(kàn)，截(jié)至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的(de)回(huí)报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入(rù)金额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募(mù)股票权(quán)益基金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出口下(xià)行及地(dì)产销(xiāo)售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软将驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可(kě)能(néng)更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来(lái)跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注(zhù)数(shù)字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机构(gòu)认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金(jīn)出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的(de)低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低(dī)水(shuǐ)平(píng)，部(bù)分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修(xiū)复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入(rù)资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求(qiú)，可能(néng)会(huì)受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融(róng)业绩(jì)超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利(lì)润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现了一定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力(lì)消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市(shì)场(chǎng)化改革的持续(xù)推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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