在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基金(jīn)的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基(jī)金运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主动权(quán)益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披(pī)露(lù)程(chéng)序后终(zhōng)止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类定期开(kāi)放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评(píng)价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基(jī)金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现(xiàn)一段时间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不(bù)同的(de)投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆(bào)款基(jī)金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门(mén)机构负责(zé)人也(yě)建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现(xiàn)不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续新(xīn)发基金(jīn)的购(gòu)买意愿可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂(guì)平(píng)称。

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