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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在(zài)联(lián)邦(bāng)公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为(wèi)符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人(rén)民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的(de)强力(lì)反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhō不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ng)24度(dù)及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国(guó)和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随(suí)着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到(dào)港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的(de)影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期(qī)接(jiē)近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(d不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ù)。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油(yóu)脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以表现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段(duàn)时(shí)期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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