在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专业选while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性公(gōng)司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期(qī)股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市。在(zài)美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)4月份对(duì)基金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型最能(néng)while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国(guwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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