当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和(hé)国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不(bù)提(tí)高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一(yī)共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是(shì)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交(jiāo)媒(méi)体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的(de)一部劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园(yuán)的(de)印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周(zhōu)期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的(de)并(bìng)不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存累库(kù)倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超(chāo)于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港95劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思0万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消(xiāo)散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品(pǐn)需(xū)求传导等(děng)影响或(huò)更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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