财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有(y顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ǒu)人的诉讼。一些(xiē)投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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