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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布(bù)拉(lā)德(dé)表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作（即(jí) “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施(shī)停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌(pái)及相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3牛鬼蛇神是什么生肖.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧(ōu)美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节(jié)性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下牛鬼蛇神是什么生肖降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的(de)结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行业(yè)的(de)任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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