自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一(yī)只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置(zhì)的(de)更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基金前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)药(yào)明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金(jīn)经理(lǐ)，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可以用(yòng)很长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在于可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续(xù)做深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告(gào)并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可(kě)以用来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽(qì)车等(děng)为代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘(liú)格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在(zài)新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展望未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现突(tū)出，而新(xīn)能(néng)源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比(bǐ)减持(chí)幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一(yī)季(jì)度的(de)第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的(de)生产效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们“以相对合(hé)理的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医(yī)学(xué)是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的(de)高(gāo)科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复(fù)强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业配置没(méi)有(yǒu)大的变化(huà)，仍(réng)然(rán)坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内从增持(chí)力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩(suō)速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变(biàn)得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良(liáng)好收(shōu)益(yì)。

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