当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就(jiù)解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存(cún)款的账户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，D使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思FPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明(míng)显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为(wèi)节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xú使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思n)机构数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来(lái)的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持(chí)续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去(qù)库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库(kù)确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成(chéng)本端原料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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