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氯化钾相对原子质量是多少, 光伏行业2022年盘点:3家上游硅企利润占半壁江山,中下游“内卷”亟待上游“放水”

  2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之(zhī)年,作为(wèi)新(xīn)能源的重点领域,光伏设(shè)备行(xíng)业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下,上市企业产量(liàng)不断扩大,营收(shōu)、归母净(jìng)利(lì)润不断增长,但行业内(nèi)上中下游板块(kuài)的盈利能力(lì)分化(huà)严(yán)重,亟待引起注意。

  金(jīn)融界上市公司研究院的数据显示,光伏设(shè)备产业链盈利参(cān)差不(bù)齐。光伏(fú)设备行业主要分(fēn)为(wèi)5大板块,分别是上(shàng)游的(de)硅料(liào)硅片(piàn)生产加工板(bǎn)块,中下游的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体呈现金字(zì)塔结构(gòu),上游(yóu)板块处于金字塔(tǎ)底(dǐ)层,2022年3家相(xiāng)关企(qǐ)业净增长的利润(rùn)贡献占比就(jiù)高达55.59%,而中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小,且(qiě)毛利(lì)率不足20%,企业间的竞争(zhēng)加剧。

  随着2023年硅料硅片价格(gé)下(xià)行(xíng)预期增加(jiā),结合对(duì)企业经营(yíng)数据变化的分析,可以(yǐ)看出(chū):光伏设备的(de)上游将迎来降(jiàng)价(jià)与去库存阶段,这对于中下游企业(yè)来说意味着原(yuán)材(cái)料成本得到控制,利于企业(yè)经营能力提升。

  归母(mǔ)净利润突破千亿,八成企业利(lì)润增长(zhǎng)

  在“双碳战略”背景下,作为清洁能源重要方(fāng)向的光伏设(shè)备,市(shì)场加大对上市公(gōng)司的扶持力(lì)度。金融界上市公司研(yán)究院统计(jì)发现,行业中48家(jiā)上市公司,有33家2022年获得的政府补助较2021年增加;累(lèi)计获(huò)得政(zhèng)府补助(zhù)54.63亿(yì)元,较(jiào)2021年(nián)增长56.56%。

  在(zài)政府加大扶(fú)持(chí)背后,与之同步的(de)是(shì)上市企业经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩(kuò)大,利润增速可(kě)观。产量方面来看,根据国家能源局(jú)数(shù)据,2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨(dūn),同比(bǐ)增长63.4%;硅片产量357GW,同比(bǐ)增长57.5%;电池片(piàn)产量318GW,同比(bǐ)增长60.7%;组件产量288.7GW,同比增长(zhǎng)58.8%。可以看出,光伏制造端产量(liàng)均实现50%以上增速。

  盈利方(fāng)面来看,2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润(rùn)118.05亿(yì)元,至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿元,5年复合增速高达(dá)54.86%。其中,2022年业绩增速达到(dào)136.17%。

  48家企业平均归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速(sù)达到162.11%,增速在200%以上、100%至(zhì)200%之间以及100%以内(nèi)的(de)企业,分别为8家、12家和19家。仅有(yǒu)福斯(sī)特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

  其中,爱旭股份2022年(nián)实现归母净(jìng)利润23.28亿(yì)元,同比增长1954.33%,增速居行业第2。公司在去年电(diàn)池(chí)片(piàn)环(huán)节(jié)尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态,年内累计实(shí)现电池销量34.42GW,同比增长82.65%,盈利(lì)能力持续提(tí)升。

  表格(gé):2022年(nián)光伏设(shè)备行业(yè)归母净(jìng)利润增速(sù)居前的企(qǐ)业

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  制图:金融界上(shàng)市公司研(yán)究院;数据来源:巨灵(líng)财经

  上游板块毛利(lì)率2年增长(zhǎng)20个百分点,3家企业净利(lì)润贡献(xiàn)过半

  光伏设备行业(yè)整体毛利(lì)率为22.91%。对各板块毛利率分(fēn)析发现(xiàn),上中下(xià)游呈现(xiàn)的(de)结(jié)果参差(chà)不齐,上游硅(guī)料(liào)硅片享受(氯化钾相对原子质量是多少,shòu)到光伏(fú)产业的红利,行(xíng)业有竞争(zhēng)壁垒,参与厂商较少,企业毛(máo)利率较(jiào)高;而中(zhōng)下(xià)游多数板块毛利率不及行业(yè)平均。

  数据显(xiǎn)示,上游(yóu)的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为(wèi)23.19%,在5个板块中(zhōng)毛利率第2低,仅高过光伏电池组件。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61%,成为光伏(fú)设备行业(yè)毛利率最高的板块。

  硅料硅片板块(kuài)毛(máo)利率较快(kuài)提升(shēng),首先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏(fú)设备行业(yè)的原材料方,硅(guī)料硅片(piàn)板块可以形(xíng)容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅(guī)片(piàn)价格(gé)波动巨大,但从2020年以(yǐ)来的(de)数据来看,硅片价格(gé)依(yī)然处于(yú)高位。特别是上(shàng)半年硅片价格持续高位运行,硅片需求(qiú)端(duān)旺盛之下,众多(duō)硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅(guī)料企业签订巨额订单,提前完成备货。

  上游的头部企业代表之一通威股份(fèn),曾在2022年报中(zhōng)提及量价双(shuāng)升,指出受益于多晶硅(guī)产能缺口,相关(guān)产品持续扩产,价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显著,进而(ér)带动毛(máo)利(lì)率提升。

  其次,硅料硅片板块进入壁垒高,深耕该领域的企业(yè)容(róng)易形(xíng)成(chéng)规模效应。这(zhè)一板块仅有3家上市(shì)公司,不容易(yì)形成恶性竞争(zhēng)。2022年,3家企业业绩均呈现(xiàn)爆(bào)发式增长,平均(jūn)归(guī)母净利润增速为172%,特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元,同(tóng)比增长234.06%,业(yè)绩增速领先。

  值得注意的是,48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元(yuán),而通威股份、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净利润就增长了(le)337.05亿(yì)元(yuán),占比为(wèi)55.59%。而这3家企业2022年总共实现归母净利(lì)润516.66亿元,占光伏设(shè)备(bèi)行业整体归母净利润的49.13%。

  表(biǎo)格(gé):3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

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  制图(tú):金融界上市公司研(yán)究院;数据来(lái)源:巨灵财经(jīng)

  光伏中下游”内卷”,中游(yóu)两大板块平均毛利率(lǜ)不(bù)超17%

  相比风光的(de)上游,中下游涉及光伏(fú)电(diàn)池组件、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商较多,企业(yè)间(jiān)竞争激(jī)烈。整体而言,光伏(fú)设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋(qū)势,45家(jiā)企业平均毛利率(lǜ)下滑0.72%,进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅(guī)料硅片爆赚的背后(hòu),是中下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元,净(jìng)利润增(zēng)长贡献没(méi)有(yǒu)过(guò)半。

  从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛利率数据来看,中(zhōng)下(xià)游领域(yù)的光(guāng)伏(fú)加工设(shè)备(bèi)和逆变器毛利率3年来基本持(chí)平,而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件(jiàn)毛(máo)利率(lǜ)下滑明显,特(tè)别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率(lǜ)最低(dī)的(de)板块。

  表格:光伏设备(bèi)行业不(bù)同板块的毛利(lì)率情况

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  制图:金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院;数据来(lái)源:巨(jù)灵(líng)财(cái)经

  具体来看,光伏电(diàn)池组(zǔ)件板(bǎn)块11家上市公司,平均毛利率为11.76%,属(shǔ)于(yú)沪深300的(de)头部企业(yè)隆基绿能毛利率仅(jǐn)有15.38%,居(jū)板块第2。航天机(jī)电(diàn)、协鑫集(jí)成(chéng)和(hé)亿(yì)晶光(guāng)电毛利(lì)率不(bù)足(zú)10%。

  光伏辅材(cái)板块涵盖18家(jiā)企业,企业数(shù)量较(jiào)多竞争激烈。这一(yī)板块(kuài)毛利率2020年以来(lái)逐年下滑,2022年(nián)平均毛利率为16.85%。其中,由于原材料涨价等(děng)因素(sù)影响,福莱特的主业光伏玻璃(lí)毛利率下(xià)降12.39个百分点,影(yǐng)响整体(tǐ)毛利率。

  相比而言,逆变器(qì)板块有6家企(qǐ)业,数量相对较少,板(bǎn)块整体毛利率为32.02%。禾迈股份(fèn)的毛(máo)利率在该(gāi)板块第一,达(dá)到42.75%。此外,作为逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块的绝对龙头,阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利率为(wèi)24.55%,提(tí)升(shēng)2个百分点以上。公司去年逆变器全球出货量(liàng)达7氯化钾相对原子质量是多少,7GW,逆(nì)变设(shè)备全球累计装机量已突(tū)破340GW,逆变器在全球主流市场(chǎng)占有率(lǜ)第一。

  硅料硅(guī)片(piàn)存货周转(zhuǎn)速度放慢,中下游盈(yíng)利能力(lì)有(yǒu)望改善(shàn)

  光(guāng)伏设备行业上游(yóu)“躺(tǎng)赚”,中(zhōng)下游(yóu)“内(nèi)卷”是行业写照(zhào),而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势(shì),行业格局将发生怎样的改变(biàn)?

  数(shù)据(jù)显示,相比2022年(nián)单晶硅等硅片的阶段高点,多(duō)数硅片价格(gé)下(xià)跌幅度(dù)超过30%。根据中(zhōng)国有色金属工业(yè)协会硅业(yè)分(fēn)会(huì)公布的最新数据,5月11日当周M10单晶硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片,成交均价降(jiàng)至5.25元/片,周环比(bǐ)降幅为(wèi)16.4%;G12单晶硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片,成交均价降(jiàng)至7.28元/片,周环比降幅为9%。

  从3家硅料硅(guī)片企(qǐ)业(yè)的经营数据也可看出(chū)硅(guī)片价格下跌对(duì)上(shàng)游公司盈利(lì)的影响。今年(nián)一季度,大全能源实现归母净(jìng)利润29.11亿元,同比下滑32.49%;通威(wēi)股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期增长动(dòng)能放缓(huǎn)。

  另(lìng)外(wài),3家企(qǐ)业今年一季(jì)度存货周转率数据发现(xiàn),无(wú)论是环比还是(shì)同比,相较而言都有明显下行趋势,说明当前有库存积压风(fēng)险。以大(dà)全能(néng)源为例,2022年(nián)一(yī)季度(dù)存货周转率为2.08,今年同(tóng)期为1.04。

  图片:硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势

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  制图:金融界上市公司研究(jiū)院;数据来源:巨灵财经

  专(zhuān)业(yè)人士认为,上游(yóu)硅料硅片面临短期供(gōng)过于求的局(jú)面(miàn),在清理库存的阶段(duàn)下,硅(guī)片价格还有(yǒu)进一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件(jiàn)、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块,将能较(jiào)好控制原材料成本,对(duì)提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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