大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济(jì)运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促(cù)进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二(èr)大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电子对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异(yì)常，未能达(dá)到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时(shí)间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授(shòu)权使用无(wú)人机，避免妨碍(ài)执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌(wū)方没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克宫的回(huí)应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡，市场大(dà)幅动(dòng)荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期(qī)将在(zài)微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束(shù)后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其(qí)他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述(shù)因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对(duì)后市(shì)整体表(biǎo)现不用(yòng)过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上(shàng)涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大幅上(shàng)升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以(yǐ)及背(bèi)后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)，美(měi)国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和商品(pǐn)市场(chǎng)的表现，均表明资本市场对(duì)经济的(de)判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济(jì)回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出(chū)现了较为明(míng)显的(de)下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回(huí)落(luò)；（2）一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱根据历(lì)史经验(yàn)，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来(lái)增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获(huò)取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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