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对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运营(yíng)商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经(jīng)历年(nián)初以来的(de)大幅上(shàng)涨后，当(dāng)前这些板块估值仍处于历(lì)史平(píng)均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守的重要支撑。

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　　二、“中特估”投资范式之二：政策对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化(huà)合作(zuò)联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路(lù)”国际(jì)合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又新设国家数(shù)据局。运(yùn)营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民(mín)币(bì)升值的全(quán)年宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链(liàn)作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在(zài)国内市场的方向之一，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作为国家重(zhòng)点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业(yè)调整和产能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期(qī)板块景(jǐng)气已在改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球航运(yùn)市场需求正在增(zēng)长，带来包括化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮(lún)船的订单大幅提升(shēng)。另一(yī)方面，国(guó)企改革推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合和产能优化之下，国(guó)内船舶(bó)制造业已在(zài)逐步实现结构(gòu)调整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速(sù)公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口资(zī)产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及(jí)确定性较高。同(tóng)时近几年(nián)，高速公路(lù)及铁路板块上市公司(sī)更加注(zhù)重投资人回报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报(bào)计划，大(dà)幅(fú)提高分红比例以及(jí)承诺未来(lái)几年高分红水平，给(gěi)投资人(rén)带来(lái)确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资(zī)需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连(lián)续三(sān)个月超预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩投(tóu)资(zī)的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块(kuài)，当前银(yín)行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。