大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游消(xiāo)费(fèi)爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同(tóng)发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势(shì)，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求(qiú)的支持，强(q2016年是什么年iáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新(xīn)社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外部(bù)环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市(shì)场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到同比和(hé)高频数(shù)据(jù)验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改(gǎi)善(shàn)的(de)趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性亮点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略：耐(nài)心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链(liàn)中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待(dài2016年是什么年)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表(biǎo)的(de)赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后(hòu)市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考(kǎo)过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为(wèi)代(dài)表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主要权益(yì)市场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)下行(xíng)，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济增速不(bù)及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落(luò)，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局(jú)会(huì)议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人(rén)工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛(niú)市(shì)第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始(shǐ)和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和(hé)预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶(jiē)段完成后(hòu)还出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会持续。从(cóng)最新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背(bèi)后(hòu)我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济(jì)数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢(huī)复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此导致这一次(cì)市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经(jīng)济(jì)偏(piān)弱(ruò)、利(lì)率下行环境下(xià)获(huò)取超(chāo)额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整，是(shì)进(jìn)一步(bù)加配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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