射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以(yǐ)及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次)技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流(liú)动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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