当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在(zài)债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相关议案(àn)在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢快，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机(jī)构已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提(tí)款(kuǎn)带来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并进行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构(gòu)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持(chí)续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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