国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美(měi)媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　siki老师是哪个大学的？　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动性的要(yào)求(qiú)，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息(xī)siki老师是哪个大学的？支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)siki老师是哪个大学的？品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还(hái)是权益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激(jī)发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策(cè)前景(jǐng)预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美(měi)联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系的(de)变化使得(dé)贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况(kuàng)，可(kě)以逢低布(bù)局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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