如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了(le)日(rì)本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格是过(guò)去10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回(huí)购规(guī)模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能让海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入(rù)境游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行催化剂。

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