财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，3千克是多少斤 1千克是一斤吗Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山(shān)山(shān)4月24日发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影(yǐng)响(x3千克是多少斤 1千克是一斤吗iǎng)啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价(jià)能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的(de)喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端(duān)化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认(rèn)为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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