射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价(jià)仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她于(yú)亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加(jiā)大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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