如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常(cháng)兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他(tā)就(jiù)从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并(bìng)公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将进一步天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（G天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音DP）折合成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪(jì)商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处(chù)于(yú)低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂。

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