昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突(tū)然(rán)离(lí)开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经(jīng)济放缓，美联储可能不必让(ràng)利率(lǜ)升(shēng)到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致持平一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨(chén)六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国会众(zhòng)议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称，动用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债(zhài)务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市(shì)场关注他提(tí)供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗通(tōng)胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压通(tōng)胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对经济增长具(jù)有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近期银行业什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试压力导致的(de)信贷收紧程(chéng)度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和(hé)玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三是交易(yì)者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析(xī)师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的(de)主要原(yuán)因在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和(hé)4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较(jiào)旺，下游补库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下(xià)游的备(bèi)货(huò)情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较弱(ruò)的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期货分析师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新(xīn)增(zēng)产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一(yī)点从近(jìn)月合(hé)约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，近期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(什么是自主招生初升高，什么是自主招生考试yīn)此(cǐ)又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期(qī)的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌(diē)至成本线(xiàn)为大概率事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限(xiàn)，因(yīn)此检(jiǎn)修仅为长期趋(qū)势(shì)下(xià)的(de)扰动，商(shāng)品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋(qū)势预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二(èr)是(shì)对未来的(de)需求(qiú)是否存(cún)在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或使得低位波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌(diē)可以关(guān)注(zhù)两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续(xù)投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续(xù)保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加(jiā)工订单情(qíng)况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需(xū)求(qiú)量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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