当前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提(tí)高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的(de)账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法(fǎ)案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了(le)市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需(xū)求难(nán)以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期(qī)超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进(jìn)入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期(qī)产地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕(zōng)产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些e-height: 24px;'>部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个(gè)月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否(fǒu)进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做扩。

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