近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收益）扣除相关费这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊(fèi)用和(hé)信用减值损失后(hòu)的(de)余额，本(běn)期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dà这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊o)闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需(xū)求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期两个(gè)月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊)衰(shuāi)退担忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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