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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预(yù)期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕(zōng)榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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