四大国有银行的集(jí)体(tǐ)降息惊动(dòng)市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一(yī)）起银行协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)将下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今(jīn)年(nián)以来(lái)银行(xíng)业已有(yǒu)三(sān)波存款利率(lǜ)下调，此前两次(cì)分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人(rén)民(mín)币存款利率(lǜ)下调(diào)；5月5日，浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行跟进“补降”。至(zhì)此，4月以来已有至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济(jì)、就业、投资(zī)以及老百姓“钱袋子”都(dōu)息(xī)息相关。那么(me)，如何理(lǐ)解此(cǐ)次下(xià)调通知(zhī)和(hé)协定存款利(lì)率？今年“降息(xī)潮”迭起是否等同于经(jīng)济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市场上关于(yú)企业、老(lǎo)百(bǎi)姓(xìng)手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从(cóng)推出(chū)背景来看，多方(fāng)观点认为，本次存(cún)款利(lì)率新规主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是符合推进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景；二(èr)是(shì)对(duì)银行而(ér)言，存款利(lì)率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次(cì)降(jiàng)息也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现(xiàn)。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是对(duì)公业务，通知存款则集中于(yú)短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向(xiàng)范围(wéi)有限(xiàn)。据民生证券宏(hóng)观团(tuán)队测算(suàn)，通知存款和(hé)协定存款在银行存款中占(zhàn)比不(bù)高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存款(kuǎn)为例，常年只占企业存款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协(xié)定(dìng)存(cún)款等规(guī)模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何(hé)理解(jiě)此(cǐ)次下调通(tōng)知(zhī)和协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国人(rén)民银行行长易(yì)纲在近(jìn)期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年(nián)的数据看，我国实际利率总体(tǐ)保持在(zài)略低于潜在经济(jì)增速(sù)这一“黄(huáng)金法则”水平上，与潜在经济增长水平(píng)基本匹配。在(zài)经济(jì)复(fù)苏的关键(jiàn)时(shí)点上(shàng)，如何理解此(cǐ)次下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　目前，多方观(guān)点(diǎn)都提(tí)及的是，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席经济(jì)学家(jiā)李湛梳理(lǐ)了这(zhè)一(yī)市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自(zì)律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机(jī)制，随(suí)后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)同年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合(hé)格审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施。随之(zhī)而来(lái)的是(shì)，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利率下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻(qīng)银行息差(chà)压力的必(bì)要性来看，民生(shēng)证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次(cì)调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下调，并且(qiě)完成存款利率(lǜ)调整的(de)闭环(huán)，改善银行利润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了(le)这些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知存款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下调的有效性。此外(wài)，数据显(xiǎn)示(shì)，国(guó)有银行一季度净息差水(shuǐ)平均创历史新低，当下(xià)调利率(lǜ)有助于降低(dī)银行负(fù)债成本，推动(dòng)银行投放信贷的积极性。”民生(shēng)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改革(gé)及银(yín)行净息差压(yā)力增大外，某大(dà)型银行金融(róng)市场研究员还(hái)关注到的(de)是国内(nèi)存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约，预防(fáng)性(xìng)储蓄(xù)有所(suǒ)增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏好下(xià)降等，导(dǎo)致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快，部(bù)分银行根(gēn)据(jù)市场供需变化，综合指数(shù)经营情况，灵(líng)活调节存款利(lì)率，只是(shì)不(bù)同银行在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本次存(cún)款利率下调带来哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局(jú)会议强调(diào)，要有(yǒu)效(xiào)防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银行(xíng)、保险(xiǎn)和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为维护金融稳(wěn)定的(de)一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降通(tōng)知主要释(shì)放了两大信号，一(yī)是(shì)减轻(qīng)银(yín)行息差压力。本(běn)次下(xià)调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银行的(d姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼e)对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓(huǎn)，银(yín)行息差(chà)、盈(yíng)利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是减少企(qǐ)业及居民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学(xué)家罗(luó)志恒的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要目的是(shì)规范银行(xíng)业存款(kuǎn)定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降(jiàng)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本。当前银(yín)行(xíng)净利差空间较(jiào)小，压降负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充(chōng)净(jìng)资本、降低金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下(xià)调、降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本(běn)进一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰(tài)君(jūn)安宏观(guān)首席(xí)分析师董琦(qí)也认(rèn)为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高(gāo)息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本(běn)压(yā)力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队(duì)同样提(tí)到，新(xīn)规(guī)对于规范(fàn)协(xié)定存款定价秩序(xù)作用较大，减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银(yín)行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行总存款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观团(tuán)队表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调有助(zhù)于压低全(quán)社会利率水平，利好债券；同(tóng)时股票(piào)市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在当前整个(gè)经济复苏的大背景下(xià)，进一步(bù)释放(fàng)市场流(liú)动性、活(huó)跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性(xìng)目标，存款降息(xī)调(diào)节(jié)，对促销费无(wú)疑有一定(dìng)的引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银行(xíng)存款成本是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上也(yě)强(qiáng)调(diào)“着(zhe)力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货币政策(cè)进(jìn)一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金(jīn)李湛的(de)看(kàn)法是，货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调降意味(wèi)着当前长端(duān)利(lì)率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂(guà)牌存款利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等于政(zhèng)策(cè)利率就(jiù)必须进行(xíng)对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政策之下，也有多方观点提到，压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内生动力(lì)依然不(bù)强(qiáng)，外需压力没有(yǒu)完全缓解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴随经济修(xiū)复，利率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也不(bù)谋而合——长期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走向，上述大型银行金(jīn)融市场研究员认为，需要看到的是，目(mù)前经济处(chù)于修复性复(fù)苏阶段，经(jīng)济(jì)恢复仍(réng)需(xū)要(yào)适度货币环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政策支持精准有力。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基(jī)调，在保持(chí)信(xìn)贷(dài)总量适度(dù)增长，市场流动性合理充裕情(qíng)况下，更加倚重结构(gòu)性工(gōng)具，加大(dà)实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提升(shēng)政(zhèng)策精准质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存(cún)款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场(chǎng)观点担心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消费以及缓和银行经(jīng)营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观点之(zhī)前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款及协(xié)定(dìng)存款两个(gè)概念的定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协(xié)定存款(kuǎn)介于定活(huó)期存款之间，利(lì)率高于活期存(cún)款(kuǎn)，但比(bǐ)定期存款存取灵(líng)活，两者的共同优点是(shì)，在保持资金(jīn)灵活使用的同时(shí)，提高(gāo)利息回报。其(qí)中：

　　通知存(cún)款是活期存款的(de)一种，主要有(yǒu)1天和7天两个期(qī)限，支取时(shí)需(xū)提(tí)前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企(qǐ)业均(jūn)可以办理。当前1天和(hé)7天期通知存款的(de)基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单(dān)位在银行开立(lì)一个具有结算和(hé)协(xié)定存(cún)款双重功能(néng)的协定存款(kuǎn)账户，并约定基本(běn)存款额度，由银行(xíng)将协定存款账户(hù)中超过该额度(dù)的部分按协定存款(kuǎn)利(lì)率单独计息的(de)一(yī)种存款方式(shì)。协定存款性质介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间，只面向(xiàng)企业(yè)办(bàn)理，期限最长为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的基(jī)准利(lì)率为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对公业务，通知存款既有对公业务，也(yě)有个人业(yè)务，但(dàn)都(dōu)有一定的存款门(mén)槛(kǎn)。基于此，粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家罗(luó)志恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对公活期存款为主，对一般老(lǎo)百姓的(de)影响不大(dà)。对于企业来(lái)说，会有(yǒu)一定的利(lì)息损(sǔn)失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外记者也注(zhù)意到，央行最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看(kàn)，存(cún)款利率调降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就(jiù)，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养生息，特别是在前期(qī)服务业(yè)修复后，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入预期(qī)改善，最终才(cái)会带(dài)动居民与企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议(yì)是，应辩证看待本次降(jiàng)息(xī)。疫情以来(lái)，企(qǐ)业及居民(mín)形成了一定规(guī)模(mó)的(de)超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业(yè)、居民的(de)储蓄意愿，引导企业(yè)加(jiā)大投资、居民增加(jiā)消费，促进(jìn)经济(jì)复(fù)苏。“只有经济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居民(mín)对后(hòu)续的收入信心才会回升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费，再形成增厚企业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼