如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者(zhě)而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派(pài)息已大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企(qǐ)业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的(de)态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(d对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人é)一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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