当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达(dá)三个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示(鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对于需求不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供(gōng)应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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