射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期(qī)等多(duō)个(gè)知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数端芯片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户(hù)集(jí)中且具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自(zì)于(yú)手机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地(dì)及(jí)上e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数海和广州研(yán)发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户的(de)市(shì)场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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