核心观(guān)点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的(de)不(bù)确定性下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块将成为(wèi)高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略是以股息(xī)率为投(tóu)资要素，选择(zé)股息率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的(de)股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可(kě)以获得较(jiào)高的股利(lì)收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着(zhe)公(gōng)司估(gū小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询)值(zhí)较低，因(yīn)此具(jù)备一(yī)定的(de)安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持(chí)有(yǒu)还可以节税(shuì)。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市(shì)场下(xià)行(xíng)阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年(nián)后经济恢(huī)复仍然有较大的(de)不确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前可(kě)投资(zī)的资(zī)产不多(duō)，收(shōu)益率在下(xià)行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相(xiāng)对(duì)不(bù)错(cuò)的收益。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下(xià)几个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也就是(shì)股(gǔ)息(xī)端需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的(de)前提(tí)就是行业(yè)基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也就(jiù)是股价(jià)端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较(jiào)高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银行(xíng)板块(kuài)恰好满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过去三(sān)年的(de)现金(jīn)分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其次(cì)是股份(fèn)行和(hé)城商行(xíng)，农商(shāng)行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红(hóng)的背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营(yíng)业(yè)绩的稳定。从2023年(nián)一季度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳(wěn)，而中小银行存款利率的下行(xíng)和(hé)理(lǐ)财(cái)资(zī)金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得(dé)负债成(chéng)本有望进(jìn)一步下行(xíng)，净息差(chà)预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不(bù)良率继续环比下降(jiàng)，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较(jiào)低(dī)的(de)水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际和性价比(bǐ)较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询的板块，从去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特(tè)估有望为投资者(zhě)带来(lái)除稳定股息收(shōu)益(yì)外的附(fù)加资(zī)本利(lì)得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复不及(jí)预期(qī)。

　　摘要(yào)选自中泰(tài)证券研究所(suǒ)研究报告：《银(yín)行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

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