申万一(yī)级的半导体(tǐ)行业涵盖消费(fèi)电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市(shì)值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司(sī)。作为国家芯片(piàn)战(zhàn)略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业具备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国产(chǎn)替(tì)代(dài)化、未来(lái)前景(jǐng)广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至(zhì)5月10日(rì)，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元以(yǐ)上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无论是(shì)头部(bù)千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量还是沪深(shēn)300企(qǐ)业数量，均位居(jū)科技(jì)类行业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场(chǎng)规(guī)模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研发(fā)的(de)环境下，上市公司科技含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同时，多数(shù)上市公司业(yè)绩高光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面临(lín)短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等(děng)因素制(zhì)约，2022年多(duō)数(shù)上市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛(máo)利率下滑，伴随库存(cún)风(fēng)险加大。

　　行业营收规模(mó)创新(xīn)高(gāo)，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的(de)132家公司(sī)，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻泰(tài)科技，从(cóng)2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历(lì)年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居(jū)前5的企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主要由(yóu)三方面(miàn)因(yīn)素导(dǎo)致。一(yī)是如(rú)韦(wéi)尔(ěr)股份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增(zēng)速(sù)。二是江波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等营收体量居(jū)前的企业不断(duàn)上市，并在资本助力之下营收(shōu)快速增(zēng)长。三(sān)是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产替(tì)代化(huà)、自主(zhǔ)研发(fā)背景下的高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣(xīn)欣向荣，企业营(yíng)收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中度(dù)分散。

　　行业(yè)归母净利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不(bù)足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至(zhì)2021年(nián)的(de)657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球(qiú)销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯(xīn)片(piàn)库存(cún)高位等因素(sù)影响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅(fú)度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企(qǐ)业净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优(yōu)异的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖(gài)芯片(piàn)设计、半导体IP授权等(děng)业务矩阵，受益(yì)于(yú)先进的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富(fù)的IP储备以及强大的设计能力，公(gōng)司得到了相关(guān)客户(hù)的广(guǎng)泛(fàn)认(rèn)可。去年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元(yuán)增(zēng)长至0.74亿元。

　　芯原股(gǔ)份2022年(nián)净利(lì)润体(tǐ)量排名(míng)行业第92名，其较(jiào)快增(zēng)速与低(dī)基数效(xiào)应有关(guān)。考虑利润(rùn)基数，北方华创(chuàng)归(guī)母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增(zēng)速最快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利(lì)润增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下(xià)降35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)经营(yíng)风险(xiǎn)分析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)等相关产品的(de)周转情况，存货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通速度变慢(màn)，影响企业现金流能(néng)力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企业的(de)存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更(gèng)是达(dá)到(dào)35.79％。值得(dé)注意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指(zhǐ)标反映行(xíng)业是否面临库存风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过(guò)于求的局面，进而对股价表(biǎo)现有(yǒu)参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年(nián)存货(huò)周转率中位数与2020年基本持(chí)平(píng)，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位数和行(xíng)业指数(shù)分别下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周(zhōu)转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些(xiē)个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存(cún)货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市(shì)值居中上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转率(lǜ)均(jūn)低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年(nián)存货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)表现(xiàn)较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升级、自主(zhǔ)研(yán)发等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游硅(guī)料(liào)等原材(cái)料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业达(dá)到27家，其(qí)中富满微2022年(nián)毛利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报中也说明了与这(zhè)两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在(zài)60％以上(shàng)，目前行业最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业(yè)研发费用增长(zhǎng)四成，研(yán)发(fā)占比(bǐ)不(bù)断提升卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢trong>

　　在国外(wài)芯片(piàn)市场卡脖(bó)子、国内自主研发(fā)上行趋(qū)势的(de)背(bèi)景下(xià)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通过(guò)研发(fā)投入，增(zēng)加企业竞争力，进而对长久业绩(jì)改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研(yán)发费用再创新高(gāo)。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年(nián)半数企业(yè)研发费用同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业(yè)2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国(guó)际、闻泰科技(jì)和(hé)海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发费用增长在6亿(yì)元以上居前(qián)。综合研发(fā)费用增长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦(pǔ)等企(qǐ)业比(bǐ)较突出。

　　其(qí)中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长(zhǎng)5.79亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公(gōng)司去年(nián)推出了国内首款(kuǎn)支(zhī)持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成(chéng)电(diàn)路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备(bèi)用(yòng)石(shí)英谐振(zhèn)器产业(yè)化(huà)”项目顺利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业的中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投(tóu)入。研发(fā)费用(yòng)占比20％以(yǐ)上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不(bù)仅连续(xù)3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在(zài)3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有(yǒu)研发(fā)高金(jīn)额。寒武(wǔ)纪-U连续(xù)三年研发费用占比居行业卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿(yì)元(yuán)。目前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的头部公司实现了批量销售(shòu)或达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发(fā)费用(yòng)占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经