北(běi)京时(shí)间(jiān)周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却(què)仍然(rán)高(gāo)企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和(hé)回(huí)落拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关(guān)注未(wèi)来(lái)发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是(shì)否结束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行(xíng)拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息(xī)靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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