A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移(yí)动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定(dìng)程度显示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的(de)科技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业(乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字(zì)科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要(yào)是由(yóu)于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市(shì)值却(què)一(yī)直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是(shì)成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意，基本乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗g>不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型(xíng)下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营(yíng)。

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