金融界5月15日消息(xī) 央行今日(rì)进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开(kāi)表示(shì)目前(qián)实际(jì)利率的(de)水平是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局会议对一季度(dù)的经济复苏(sū)给予充分(fēn)肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提升(shēng)。5月(yuè)是缴税大月，需(xū)要关(guān)注(zhù)下周缴税周对(duì)资金面(miàn)可能造成的(de)扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调(diào)，四大国有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它(tā)金融(róng)机构(gòu)降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银行协定(dìng)存款和通知存款利率(lǜ)上限的下调有助(zhù)于(yú)缓解银(yín)行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一(yī)步(bù)深(shēn)化。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利率客(kè)观上(shàng)可(kě)减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布(bù)公告下调人民(mín)币(bì)存款挂(guà)牌利率，下调幅度感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权(quán)威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利(lì)率体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银(yín)行(xíng)存(cún)款利率调降(jiàng)严(yán)格意义(yì)上并非真的(de)降息。归根结(jié)底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）<感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思/strong>存款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资(zī)金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背景下，居民(mín)储蓄有望进一步流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金空转有所加剧。存(cún)款利率(lǜ)调降一(yī)定(dìng)程度上(shàng)可以疏通流(liú)动(dòng)性淤积(jī)，支撑宽信(xìn)用(yòng)进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连(lián)调降后(hòu)，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规(guī)范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成本，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不足(zú)以触(chù)发(fā)超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归基本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产(chǎn)和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似，可以降低负债(zhài)端成本(běn)，保护银(yín)行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调降，理论感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思上可(kě)以促使存款搬家，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已(yǐ)经过去(qù)。再(zài)回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低(dī)通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高(gāo)股息资产(chǎn)仍将占优。